← Обучение/ Гайд 17 из 19

Открытый интерес и соотношение лонг/шорт

Цена и объём получают больше всего внимания, но именно открытый интерес показывает, сколько заёмных денег с плечом реально находится на рынке прямо сейчас — это одно из первых, что проверяют трейдеры деривативов перед расчётом размера позиции.

Что такое открытый интерес на самом деле

Открытый интерес — это текущий счётчик фьючерсных или бессрочных контрактов, которые сейчас открыты — то есть трейдер вошёл в позицию и ещё не закрыл её. У каждого открытого контракта ровно одна длинная и одна короткая сторона, поэтому OI считает пары, а не каждую сторону отдельно. Когда новый покупатель и новый продавец одновременно открывают свежие позиции друг против друга, OI увеличивается на единицу. Когда существующий лонг закрывается против существующего шорта, OI уменьшается на единицу. Если существующая позиция просто передаётся новому участнику (существующий лонг продаёт новому покупателю), OI остаётся неизменным — сделка произошла, но новая позиция не создана.

Вот деталь, которая часто сбивает с толку: OI — это не объём торгов. Объём считает каждую совершённую сделку, включая те, что просто перемещают уже существующие позиции между трейдерами. OI считает только контракты, которые ещё открыты в данный момент.

Почему это важно

Открытый интерес — приблизительный показатель того, сколько заёмного капитала задействовано на рынке, что делает его полезным сразу по нескольким причинам:

• Подтверждает или ставит под вопрос движение цены. Рост цены вместе с ростом OI говорит о том, что движение подпитывают новые покупатели — тренд с притоком новых участников. Рост цены при падении OI указывает на покрытие шортов (шорты закрываются, выкупая позиции для выхода), а не на настоящий новый спрос, что может делать ралли более шатким.
• Сигнализирует о перегруженном позиционировании. Рынок с необычно высоким OI относительно недавнего среднего имеет больше позиций с плечом, которые могут быть принудительно закрыты при движении цены против них — это и есть топливо для резких, быстрых движений в любую сторону.
• Задаёт масштаб для сквиза. Чем выше OI, тем крупнее может стать каскадная ликвидация, если цена пробивает уровень, где сосредоточено много позиций с плечом, поскольку каждое принудительное закрытие может толкать цену дальше и запускать следующее.

Чтение вместе с соотношением лонг/шорт

OI показывает, сколько денег на рынке; соотношение лонг/шорт показывает, на чьей стороне большая их часть. Биржи публикуют это как соотношение лонг/шорт на уровне аккаунтов — долю аккаунтов, которые сейчас держат длинную позицию, против тех, кто держит короткую по данной паре. Соотношение, сильно смещённое в сторону лонгов, особенно в паре с устойчиво положительной ставкой финансирования (см. наш гайд по ставке финансирования), сигнализирует о рынке, который сильно перекошен в сторону лонгов и платит за то, чтобы оставаться таким — некоторые трейдеры читают это как уязвимость к лонг-сквизу, если цена развернётся вниз и заставит эти лонги закрыться.

Ни одно из этих чисел само по себе не является сигналом. Рынок может долго держать высокий OI и перекошенное в сторону лонгов соотношение, и ничего при этом не происходит — крайности в позиционировании могут сохраняться долго, и «перегруженность» не то же самое, что «скоро развернётся». Это контекст, а не сигнал на вход.

Упрощённый пример

Допустим, OI по бессрочному BTC составляет $8 млрд и за неделю поднимается до $9,5 млрд, пока цена медленно растёт, а соотношение лонг/шорт смещается к 65% лонгов. Такое сочетание — растущий OI, растущая цена, наращивание лонгов — читается как тренд с реальными новыми покупками за ним, но также как рынок, который теперь сильнее подвержен резкому падению, если эти покупки застопорятся и лонги начнут разом сворачиваться.

Главный вывод

Открытый интерес измеряет, сколько заёмной экспозиции сейчас открыто на рынке, а не то, в какую сторону он, вероятно, пойдёт дальше. Полезнее всего читать его вместе с направлением цены и соотношением лонг/шорт — три числа, которые вместе описывают, насколько на самом деле перегружена текущая ставка рынка. Вы можете следить за OI и соотношением лонг/шорт в реальном времени, по каждой паре, на нашем торговом терминале.